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“蘇行轉(zhuǎn)債”成為2025年首只觸發(fā)可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖的銀行轉(zhuǎn)債。

1月21日晚間，蘇州銀行公告，自2024年12月12日至2025年1月21日，該行股票價(jià)格已有15個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)不低于“蘇行轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格6.19元/股的130%（含130%，即8.05元/股），根據(jù)相關(guān)約定，已觸發(fā)“蘇行轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款。該行決定行使可轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)，對(duì)贖回登記日登記在冊(cè)的“蘇行轉(zhuǎn)債”全部贖回。

近期，由于“蘇行轉(zhuǎn)債”持續(xù)發(fā)生轉(zhuǎn)股情況，蘇州銀行的一家機(jī)構(gòu)股東原本持股比例在5%以上，但因轉(zhuǎn)股影響，其股權(quán)被被動(dòng)稀釋?zhuān)止杀壤踔两抵?%以下。

轉(zhuǎn)股不斷，機(jī)構(gòu)股東股權(quán)被稀釋

春節(jié)前后，是“蘇行轉(zhuǎn)債”投資者選擇轉(zhuǎn)股的時(shí)間檔口。

根據(jù)時(shí)間安排，截至2025年3月6日收市后仍未轉(zhuǎn)股的“蘇行轉(zhuǎn)債”將被強(qiáng)制。2025年3月7日起，“蘇行轉(zhuǎn)債”停止轉(zhuǎn)股，當(dāng)日為“蘇行轉(zhuǎn)債”贖回日，該行將全額贖回截至贖回登記日（2025年3月6日）收市后在中登公司登記在冊(cè)的“蘇行轉(zhuǎn)債”。贖回完成后，“蘇行轉(zhuǎn)債”將摘牌。

蘇州銀行于2021年4月12日通過(guò)深交所公開(kāi)發(fā)行了總額50億元的可轉(zhuǎn)債“蘇行轉(zhuǎn)債”。“蘇行轉(zhuǎn)債”自2021年10月18日起可轉(zhuǎn)換為該行A股普通股，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為8.34元/股，當(dāng)前轉(zhuǎn)股價(jià)格為6.19元/股。該可轉(zhuǎn)債的期限為6年，票面利率為第一年0.20%，此后每年依次遞增，如果到達(dá)了第四年將增加至1.50%。

2024年全年，蘇州銀行股價(jià)漲幅超過(guò)了30%，支撐了其股價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)接近并超越轉(zhuǎn)債贖回觸發(fā)價(jià)。

蘇州銀行曾于1月8日發(fā)布公告，預(yù)告該行轉(zhuǎn)債“蘇行轉(zhuǎn)債”或?qū)⒂|發(fā)強(qiáng)贖條款，當(dāng)時(shí)已有10個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)不低于“蘇行轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%。Wind數(shù)據(jù)顯示，此次公告當(dāng)日“蘇行轉(zhuǎn)債”的未轉(zhuǎn)股比例還處于77.54%的水平，隨著投資者選擇轉(zhuǎn)股，截至1月21日收盤(pán)，“蘇行轉(zhuǎn)債”未轉(zhuǎn)股比例已降至了60.87%。

1月21日晚間，蘇州銀行還公告，近日由于該行可轉(zhuǎn)債“蘇行轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股導(dǎo)致該行普通股總股本增加。截至2025年1月20日，該行總股本增加至約39.8億股。

該行持股5%以上股東蘇州工業(yè)園區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司持股比例被動(dòng)稀釋?zhuān)止杀壤稍撔泄善笔装l(fā)上市時(shí)的5.40%降至4.98%，不再是該行持股5%以上股東。

持債股東轉(zhuǎn)股案例不少

銀行可轉(zhuǎn)債只有成功轉(zhuǎn)股才能全部計(jì)入其核心一級(jí)資本，否則發(fā)行方必須兌付到期本息。

值得注意的是，蘇州銀行的另一家大股東國(guó)發(fā)集團(tuán)曾披露3億元增持計(jì)劃，助力該行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。

國(guó)發(fā)集團(tuán)計(jì)劃自2025年1月14日起6個(gè)月內(nèi)，擬通過(guò)深交所交易系統(tǒng)集中競(jìng)價(jià)交易或購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的方式增持該行股份。根據(jù)1月8日的公告，當(dāng)時(shí)國(guó)發(fā)集團(tuán)持有蘇州銀行股份537,018,488股，占該行截至2025年1月7日總股本的14%。且擬增持股份的金額共計(jì)不少于 3 億元人民幣。

與蘇州銀行可實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)債提前贖回不同，2025年有“中信轉(zhuǎn)債”、“浦發(fā)轉(zhuǎn)債”共兩只銀行可轉(zhuǎn)債面臨到期贖回。

其中，中信銀行于1月21日再次發(fā)布的到期兌付暨摘牌的提示性公告顯示，該行于2019年3月4日公開(kāi)發(fā)行了總額為400億元的可轉(zhuǎn)債“中信轉(zhuǎn)債”。自2025年2月27日起，“中信轉(zhuǎn)債”將停止交易，其到期日和兌付登記日為2025年3月3日。自2025年3月4日起，“中信轉(zhuǎn)債”將在上交所摘牌。

根據(jù)中信銀行此前披露，截至2024年年末，尚未轉(zhuǎn)股的“中信轉(zhuǎn)債”比例為17.59%，而當(dāng)前這一比例已降至14.75%（截至2025年1月21日）。

值得關(guān)注的是，中信銀行的控股股東也通過(guò)將其所持有的“中信轉(zhuǎn)債”全部轉(zhuǎn)股的方式減輕該行的到期兌付壓力。就在2024年3月底，中信銀行控股股東中信金控通過(guò)上交所系統(tǒng)將其持有的263.88億元中信轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)換為中信銀行A股普通股，轉(zhuǎn)股后，中信金控及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有中信銀行股份比例增加至68.70%。

根據(jù)以往案例，為緩解銀行可轉(zhuǎn)債到期兌付壓力，一般銀行或發(fā)動(dòng)機(jī)構(gòu)股東以可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的方式增持股份，或引入新的戰(zhàn)略股東購(gòu)入可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股以增持股票，而這類(lèi)股東被稱(chēng)為“白衣騎士”，特別是在正股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不理想又遇到可轉(zhuǎn)債到期的情形。

經(jīng)典的案例是，2023年3月16日，在光大銀行可轉(zhuǎn)債“光大轉(zhuǎn)債”最后轉(zhuǎn)股日這一天，中國(guó)華融中國(guó)華融緊急“救場(chǎng)”，迅速通過(guò)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式，將其持有的1.40億余張“光大轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)為光大銀行A股普通股，這一數(shù)量占據(jù)了“光大轉(zhuǎn)債”發(fā)行總量的近五成（46.67%）。而在此次轉(zhuǎn)股前，中國(guó)華融并未持有光大銀行股票。轉(zhuǎn)股后，中國(guó)華融持有光大銀行普通股41.85億股，占該行普通股總數(shù)的7.08%，一舉成為光大銀行的主要股東之一。

實(shí)際上，在過(guò)去幾年間，江蘇銀行、南京銀行以及成都銀行、寧波銀行等銀行均出現(xiàn)過(guò)股東通過(guò)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股增持的舉動(dòng)。甚至有的銀行股東不惜選擇溢價(jià)轉(zhuǎn)股的方式增持股份，以借此提升自身的持股比例，并看中銀行長(zhǎng)期發(fā)展價(jià)值，以分享商業(yè)銀行長(zhǎng)期的高分紅收益。

2025年銀行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股概率大

可轉(zhuǎn)債能否實(shí)現(xiàn)提前贖回，與其正股的走勢(shì)息息相關(guān)。

在2023年末至2024年初這一段時(shí)間，由于銀行板塊表現(xiàn)不佳，當(dāng)時(shí)“張行轉(zhuǎn)債”、“蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債”、“無(wú)錫轉(zhuǎn)債”和“江陰轉(zhuǎn)債”四只銀行轉(zhuǎn)債直接到期摘牌退市，轉(zhuǎn)股比例并不高。

得益于2024年銀行板塊全年漲勢(shì)，A股銀行板塊全年股價(jià)增長(zhǎng)近四成，促進(jìn)了銀行轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖的產(chǎn)生。

2024年底，成都銀行可轉(zhuǎn)債“成銀轉(zhuǎn)債”成功觸發(fā)強(qiáng)贖，成為2024年首個(gè)觸發(fā)強(qiáng)贖的銀行轉(zhuǎn)債，目前其轉(zhuǎn)股率達(dá)到九成以上，截至1月21日收盤(pán)，其未轉(zhuǎn)股比例僅不足2%。并將于2月6日摘牌退市。

此外，不少銀行諸如中信銀行、南京銀行、杭州銀行、齊魯銀行、常熟銀行的收盤(pán)價(jià)超過(guò)了轉(zhuǎn)股價(jià)，并與贖回觸發(fā)價(jià)的空間進(jìn)一步縮小。

存續(xù)銀行轉(zhuǎn)債情況一覽，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

上市銀行二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)能否在新的一年延續(xù)較好表現(xiàn)？在對(duì)銀行業(yè)2025年的研判上，市場(chǎng)觀點(diǎn)較為積極。

疊加2025年經(jīng)濟(jì)和政策的情景分析，中信證券研報(bào)認(rèn)為，銀行板塊估值仍有明確上行空間。且最新披露的5家銀行2024年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，銀行基本面穩(wěn)固，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)表現(xiàn)好于預(yù)期。

另外，華創(chuàng)證券研報(bào)認(rèn)為，信心當(dāng)走在基本面前，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型和中國(guó)資產(chǎn)的重估已在路上。目前宏觀環(huán)境復(fù)蘇仍需時(shí)間、銀行基本面短期仍將承壓是事實(shí)；但銀行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健性一如既往、持倉(cāng)足夠低、具有穩(wěn)定分紅能力也是事實(shí)。盡管當(dāng)下信貸同比多投放的持續(xù)性和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還需要時(shí)間驗(yàn)證，但市場(chǎng)交易復(fù)蘇可以相對(duì)更樂(lè)觀一些。