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2024年下半年以來，港股IPO市場持續復蘇，呈現出一派新氣象：不僅有美的、順豐等A股巨頭紛紛赴港上市，也有地平線、黑芝麻智能、毛戈平等各領域的頭部企業登陸港股市場。

不難發現，港股生態正在發生一場巨變：除開前幾年的阿里、京東、美團等“巨無霸”登陸港股市場外，一些“小而美”并在自身領域獨樹一幟的各類企業也紛紛涌入，港股市場正在成為消費和科技前沿企業的聚集地。

分析人士指出，港股生態的這一場巨變是2018年以來香港上市制度不斷優化、進化結出的碩果。

市場結構不斷重塑

2018年，港交所啟動了過去數十年力度最為巨大的一場變革，在這之后，新經濟公司如雨后春筍般在港股市場發展壯大，這一場行動也徹底重塑了港股市場生態。

“2018年以前，港股的行業結構主要由金融、地產、能源及消費構成，2018年以后出現顯著變化。TMT（科技、媒體、通信）、生物醫藥、消費娛樂服務類行業延續了近年來的熱度，這些企業聚集在港股市場，成為港股最具活力的板塊之一?！敝刑﹪H策略分析師顏招駿說。

目前的港股市場，可謂是“群星璀璨”。騰訊、阿里、京東、美團、百度、小米等巨頭林立，生物醫藥、人工智能、新能源等各行各業的“小巨人”不斷涌入，再加之此前早已上市多年的金融、保險等傳統行業巨頭，如今已成為我國最具代表性、最具發展前景的上市市場之一。

香港交易所中國區上市發行服務部主管、高級副總裁韓穎姣此前在一場活動中介紹，受惠于2018年的上市制度改革，香港市場的活力被大大地激發，逐步成為了新經濟公司青睞的上市平臺。從2018年的上市改革到2024年10月底，共有超過330家新經濟公司在香港上市，募資額達1萬億港元，貢獻了香港市場65%的新股集資額。

除了傳統行業和新經濟領域，近年來港股市場還迎來了更多不同行業的上市公司，如新能源、節能環保、新食品和農業技術等。特別是2023年3月推出的18C改革，允許未有收入、未有盈利的“專精特新”科技公司赴港上市，進一步拓寬了上市企業的行業范圍。

當下，港股市場正在迎來越來越多的新鮮血液。港交所披露亦顯示，目前仍有近百家企業處于等待上市中，包括微醫控股、天域半導體、希迪智駕、諾比侃科技、華芢生物、福瑞泰克、峰岹科技等一眾知名企業。這些企業在各自領域都有著極大的創新能力和研發能力。

“港股上市公司行業結構發生著顯著變化，新經濟企業大量增加，特別是互聯網平臺、生物醫藥、智能駕駛、人工智能等領域的公司。中概股回歸潮和特?？萍脊旧鲜羞M一步豐富了市場結構。這些變化不僅提升了市場的整體活力和競爭力，也為投資者提供了更多選擇。”顏招駿說。

制度優勢持續進化

需要注意的是，港股市場生態發生如此巨變，離不開港交所以及各方監管和市場參與者的努力。

對此，一位香港資本市場人士劉杰（化名）向證券時報記者表示：“2018年的上市制度改革深刻地改變了香港市場的基因，因為過去我們想到香港時，第一印象都是相對偏傳統的產業，此前香港IPO前三名行業是金融、消費和公共事業，三者占到了70%。但是在改革以后，香港IPO前三名行業就變成了TMT、消費和醫療健康?！?/p>

劉杰表示，香港一直是內地企業境外融資的首選地，也是眾多新經濟企業成長的搖籃。港交所是全球最活躍的新股市場之一，擁有豐富且包容的上市標準和多元化的投資者結構。近年來，港交所推出了一系列的上市規則改革和市場改革，不斷提升香港市場效率和對新經濟公司的包容性。

顏招駿介紹，港交所的上市規則較為靈活和包容，2018年允許未盈利的生物科技公司上市，2023年港交所發布關于特專科技公司上市制度咨詢總結，確定在《主板上市規則》中新加入第18C章，準許讓特?？萍脊居诼摻凰靼迳鲜?。2024年8月，港交所進一步降低特專科技公司的上市門檻，吸引更多具備發展潛力的科技企業赴港上市，推動港股市場結構的持續優化和多元化發展。此外，港交所還不斷優化和簡化海外發行人赴港上市制度，如取消對采用同股同權架構的公司需屬創新產業的限制等，為各類企業提供了更便利的上市條件。

因此，不難發現，港股市場無論是上市制度還是市場規則方面，一直都在與時俱進、持續進化。港交所行政總裁陳翊庭此前接受證券時報記者采訪時也表示：“香港擁有多年的經驗且投資群體以機構為主，因此在一些相對比較創新、可能涉及風險相對較高的產品上，香港可以先走一步。我們一直不停地關注內地的經濟需要什么助力，讓我們的融資平臺能照顧到實體經濟的需要?！?/p>

“我們的上市規則18章系列是可以一直寫下去的，從18A、18B到18C，只要國家有什么新投資題材，有什么企業需要高質量開放、發展，我們都會義不容辭，去配套最好的上市規則?！标愸赐フf。

迸發蓬勃生命力

“現在投資港股市場的可選范圍比之前大了很多，之前我們買港股互聯網只有騰訊一家獨大，其他就只能買高股息的金融、保險。但在2018年之后，整個港股市場發生了翻天覆地的變化，各類互聯網平臺、高科技產業都到香港上市，不少板塊都是A股所稀缺的，這對我們的投資組合是一個補充和優化。”一家私募機構人士說。

事實上，隨著新鮮血液不斷涌入港股市場，尤其是具有高增長潛力的科技和生物科技企業，為港股市場帶來了更多的活力和創新元素，也迸發出蓬勃生命力。這些公司的業務模式和發展前景吸引了全球投資者的關注，增加了市場的交易活躍度和資金流入，提升了港股市場在全球資本市場的吸引力和競爭力。

更為重要的是，這些代表最前沿發展方向公司的加入，也對一直被低估值困擾的港股市場帶來了更多新變化。新經濟和高科技公司的上市使得港股市場的估值體系更加多元化和豐富，不再僅僅依賴傳統行業的估值標準。這有助于更準確地反映市場上各類公司的真實價值，為投資者提供更合理的投資參考。

目前港股市場走在一條正向循環的路上。在顏招駿看來，香港作為國際金融中心，將繼續吸引全球資金流入。其市場開放度高，能夠為國際投資者提供投資中國資產的便捷渠道，同時也為內地企業提供了對外募集資金的重要窗口。港股與A股有各自特色，兩地市場優勢互補，為全球投資者帶來了豐富的投資品類。

對此，劉杰坦言：“香港市場是極為特殊的，全球沒有一個市場能像港股一樣，投資者結構上既有國際投資者也有內地投資者，隨著港股生態的持續優化，也會吸引越來越多的資金和企業共同奔赴，給香港市場帶來無窮的生命力?！?/p>