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在新一輪年度業(yè)績比賽打響后，基金經(jīng)理開啟閃電換倉，凈值異動頻頻超越重倉股。

1月7日多只基金在前十大重倉股表現(xiàn)欠佳背景下凈值出現(xiàn)狂飆異動，尤其包括多個(gè)公告增聘基金經(jīng)理不足一個(gè)月的基金產(chǎn)品，顯示出增聘的新選手已對基金重倉股作出重大調(diào)整，且相關(guān)基金凈值彈性變化后高度接近半導(dǎo)體芯片賽道，此外，部分長期重倉芯片半導(dǎo)體賽道的基金經(jīng)理，也在基金凈值異動中體現(xiàn)出倉位較低的“觀察倉”正變成“核心倉”，個(gè)股倉位優(yōu)化持續(xù)加速。

多位科技主題基金經(jīng)理判斷，2025年半導(dǎo)體板塊有望迎來自主可控和周期拐點(diǎn)向上的共振，繼續(xù)看好半導(dǎo)體自主可控的邏輯主要在于國內(nèi)成熟制程半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控將加速，以業(yè)績?yōu)橹鲗?dǎo)的芯片賽道選股將成為投資要素。

基金凈值超越重倉股彈性 增聘選手閃電換倉

1月7日，明星基金經(jīng)理林清源管理的平安鼎越基金單日凈值飆升超5%，但在基金凈值異動上漲的背景下，該基金前十大重倉股中，8只重倉股的當(dāng)日股價(jià)漲幅低于0.8%，余下兩只表現(xiàn)最強(qiáng)的重倉股的股價(jià)當(dāng)日漲幅亦不足4%，值得一提的是，上述基金重倉股大部分為券商股、保險(xiǎn)股，這一賽道的股價(jià)也不符合1月7日當(dāng)日基金凈值的表現(xiàn)。

增聘基金經(jīng)理后的部分基金產(chǎn)品，在新年后的基金凈值更是頻頻出現(xiàn)反常走勢。大成科技消費(fèi)基金在2024年12月28日發(fā)布基金經(jīng)理增聘公告后，基金經(jīng)理杜聰新增成為這只基金產(chǎn)品的雙基金經(jīng)理之一，之后，這只由魏慶國、杜聰雙管理的基金開始出現(xiàn)凈值異常。

券商中國記者注意到，大成科技消費(fèi)基金在1月7日的凈值單日飆升4.15%，但這只基金已披露的前十大重倉股由魏慶國所選取，全部十大股票在1月7日表現(xiàn)最好的一只當(dāng)日漲幅也僅3%，且有多只股票當(dāng)日走勢下跌，即便如此，大成科技消費(fèi)基金卻走出了超越基金重倉股的凌厲走勢，這也意味著，此前由魏慶國選取的前十大重倉股或已發(fā)生巨大變化，新增聘不到兩個(gè)星期的基金經(jīng)理杜聰，對大成科技消費(fèi)基金的重倉股組合已作出重大變更。

此外，剛剛更換基金經(jīng)理不足1個(gè)月的嘉實(shí)品質(zhì)優(yōu)選基金，其在1月7日的基金凈值單日大漲2.9%，這一凈值也與其前十大重倉股集中在醫(yī)藥、工程機(jī)械、白酒、資源等多元化策略不同，且這賽道高度分散多元的前十大重倉股當(dāng)日表現(xiàn)欠佳，其中大部分股票當(dāng)日股價(jià)收盤走跌，表現(xiàn)最好的一只重倉股當(dāng)日上漲也僅3%，這一意味著新增聘的基金經(jīng)理或已對重倉股進(jìn)行重新覆蓋。

此外，在1月7日凈值飆升接近3%的北信瑞豐研究精選基金，也出現(xiàn)了與其基金重倉股走勢反常的跡象，該基金的前十大重倉股主要集中在資源、地產(chǎn)、家電等傳統(tǒng)周期股，且前十大重倉股在1月7日有9只股票的股價(jià)漲幅低于2.7%，重倉股中唯一一只當(dāng)日股價(jià)漲幅高于3%的股票，所占得基金倉位比例也僅有4.43%的倉位，這意味著在絕大部分股票倉位凈值走勢低迷的背景下，該基金整體凈值飆升近3%的現(xiàn)象，暗示這只基金的重倉股已發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。

賽道策略保守?fù)Q進(jìn)攻 基金觀察倉變核心倉

值得關(guān)注的是，基金凈值異動背后是跨年市場倉位調(diào)整需求大幅度增加，尤其是部分策略偏保守的基金產(chǎn)品正在尋求增加進(jìn)攻性。

券商中國記者注意到，上述出現(xiàn)凈值反常的基金產(chǎn)品，在此前的基金重倉股策略上大多體現(xiàn)出賽道多元化或賽道低估值化的特點(diǎn)，如基金經(jīng)理林清源管理的平安鼎越基金此前的重倉股，主要定位在估值相對較低的傳統(tǒng)金融行業(yè)。而凈值出現(xiàn)迅猛飆升的嘉實(shí)品質(zhì)優(yōu)選基金，其此前的基金重倉股則呈現(xiàn)出多個(gè)賽道分散布局的特點(diǎn)，且這些賽道也并非進(jìn)攻性的科技股賽道。

但在跨年行情逐步展開的背景下，公募基金在多只產(chǎn)品上增聘基金經(jīng)理以及基金經(jīng)理個(gè)人業(yè)績需求，促使越來越多的基金產(chǎn)品開始尋求增加產(chǎn)品的進(jìn)攻性。如大成科技消費(fèi)基金所增聘的基金經(jīng)理杜聰，其單獨(dú)管理的另一只產(chǎn)品大成成長進(jìn)取基金，就在很大程度上體現(xiàn)出增聘大成科技消費(fèi)基金經(jīng)理的潛在邏輯，即在大成科技消費(fèi)基金上增加更多倉位的科技股成分。

根據(jù)杜聰在大成成長進(jìn)取基金上所覆蓋的基金重倉股看，杜聰偏好的股票主要集中在芯片、算力、計(jì)算機(jī)等高彈性賽道，這意味著杜聰在增聘為大成科技消費(fèi)的基金經(jīng)理后，后者的股票倉位也可能越來越多的向芯片等科技股集中，最終體現(xiàn)出該基金在1月7日的凈值異動現(xiàn)象。

值得一提的是，這種基金凈值異動飆升的現(xiàn)象，不僅反映出非科技股賽道向科技賽道的大切換，同時(shí)也可能出現(xiàn)科技股賽道內(nèi)部的個(gè)股倉位切換。同樣在1月7日，基金經(jīng)理儲雯玉管理的長城久恒靈活基金當(dāng)日凈值飆升接近6%，但其前十大重倉股中當(dāng)日有8只股票的股價(jià)漲幅低于4%，余下兩只漲幅超過4%的股票均是倉位較低的品種，包括漲幅約8%的恒玄科技、漲幅超10%的寒武紀(jì)，倉位分別占比2.9%、2.7%。

業(yè)內(nèi)人士判斷，考慮到儲雯玉持倉的行業(yè)風(fēng)格穩(wěn)定，自2021年以來她的基金重倉股一直集中在芯片半導(dǎo)體賽道，而其當(dāng)前所出現(xiàn)的基金重倉股異動現(xiàn)象，很大程度上反映出她對芯片賽道內(nèi)部個(gè)股的倉位調(diào)整，尤其是可能大幅度增加此前倉位占比較低的寒武紀(jì)、恒玄科技，使得寒武紀(jì)、恒玄科技由低倉位的重倉股，變成直接拉升該基金凈值的核心重倉股，也意味著這只基金此前倉位較低的“觀察倉”變成決定基金凈值的“核心倉”。

業(yè)績主導(dǎo)情緒退潮 公募看好產(chǎn)業(yè)需求邏輯

公募基金經(jīng)理對半導(dǎo)體、AI等科技股賽道的大機(jī)會判斷，也使得跨年行情中大膽增倉這些看似“高估值”的賽道成為可能。

南方半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理鄭曉曦認(rèn)為，判斷2025 年半導(dǎo)體板塊有望迎來自主可控和周期拐點(diǎn)向上的共振。繼續(xù)看好半導(dǎo)體自主可控的邏輯主要在于國內(nèi)成熟制程半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控將加速，同時(shí)保持對先進(jìn)制程的追趕，半導(dǎo)體的自主可控更加樂觀，國產(chǎn)化率將持續(xù)提升。因此，目前在該賽道找尋結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會：消費(fèi)電子芯片走出了景氣下行階段，開啟了新一輪景氣上行周期，需求回暖帶來產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)補(bǔ)庫存，產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定向上，與此同時(shí)，工業(yè)領(lǐng)域芯片景氣周期觸底等待反彈，包括汽車芯片、功率半導(dǎo)體、高端工控芯 片、特種裝備芯片等領(lǐng)域，在競爭格局優(yōu)化后也有望重回增長。

寶盈創(chuàng)新驅(qū)動基金經(jīng)理容志能判斷，基于生成式AI的產(chǎn)業(yè)浪潮仍會持續(xù)影響世界，同時(shí)也看到各國社會基本上都開始快速融入AI 時(shí)代，國內(nèi)也在快速發(fā)展過程中，因此預(yù)期新一輪的人工智能科技浪潮，將帶動人類社會再進(jìn)一步邁入更高水平的投入產(chǎn)出效率階段。而直接的影響將表現(xiàn)為，以生成式人工智能為基礎(chǔ)技術(shù)，較多的細(xì)分領(lǐng)域?qū)⑿纬尚碌氖袌鲂枨蠹肮┙o，如新的智能終端如AI-PC、AI手機(jī)，以及新的行業(yè)解決方案如人工智能生產(chǎn)開發(fā)代碼及產(chǎn)品渲染等，同時(shí)新的應(yīng)用需求還會因此拉動上游算力和信息基建的持續(xù)迭代增長，投資機(jī)會層出不窮。

容志能強(qiáng)調(diào)，除了以AI為主要的板塊選擇外，在其他的一些細(xì)分科技制造領(lǐng)域，如半導(dǎo)體、高端材料制造、消費(fèi)電子終端等細(xì)分行業(yè)，具備較多的自主創(chuàng)新機(jī)會，而這些細(xì)分領(lǐng)域在經(jīng)歷近幾年的產(chǎn)品研發(fā)和驗(yàn)證階段，也逐步進(jìn)入產(chǎn)品放量階段，有望逐步形成較好的當(dāng)期投資回報(bào)。

長城久恒靈活基金經(jīng)理儲雯玉的相關(guān)策略觀點(diǎn)也體現(xiàn)出她進(jìn)行賽道內(nèi)個(gè)股切換的邏輯。她認(rèn)為，判斷人工智能、芯片半導(dǎo)體等科技賽道內(nèi)部，未來一段時(shí)間會走出分化，有業(yè)績支撐的個(gè)股仍將表現(xiàn)較強(qiáng)， 炒作個(gè)股可能會隨著情緒退潮，目前算力和消費(fèi)電子板塊仍處于估值合理狀態(tài)，可以作為底倉配置，成長確定性角度選股策略可以挖掘半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)，包括設(shè)備、零部件及材料、封測等細(xì)分機(jī)會。